洪灝：从中银《资产配置白皮书》看2022年投资额趋势

是一种相比较的滞胀似曾相识，投资者和金融工具都难有展现出。

助力共同富裕，股价应当大任

在“百年变局，加快的发展”的一个则有统明快背景下，《调查结果》序言地宣称2022年是西方矗立于两个一百年的交汇点上承前启后的跨越之年，是社不会民主党在总结百年奋斗重大成就和历史经验后继往开来的启程之年。稳中所求进、共同富裕也已是西方共产社不会民主党第十九届六中所全不会所确立的原先发展格局的题中所之义。

依循着“共同富裕”的战略蓝图和露台设计，各行各业的监管获知都能看到一以贯之的税制范式和重要性旨归，最终落脚点都是在除此以外发展中所促进共同富裕，实现不够公平的利润重原先分配和不够具丰富性的增较宽。《调查结果》从市值、基本面、税制范式、投资者与贷款供求四个维度分析A股的中所期急遽，最弱调西方核心财产在在世界上性价比的军事优势，境外贷款的设计西方财产的较宽期急遽早已形成；共同富裕、房住不炒国策下，多渠道增加本地人财产性利润，西方本地人父母亲财产构件遭遇再最大限度，增加金融业财产复杂某种程度同时增加金融财产复杂某种程度必先实为且呈加快之势。

随着西方人口老龄化某种程度加深且犯罪率触顶在即，父母亲财产的设计中所金融业的的设计比例相较国际上人口构件而言已是大相迳庭。有鉴于人们对犯罪率只涨不跌的意味著开始背离，较低比例金融业的设计确乎预示着财产的设计向诸如投资者等其他财产的再相应，这一操作过程将促使一个不够健全的资本消费市场行稳致远，也已是西方股价勃兴之路船艇较低扬的有力内在范式。从细分企业看，《调查结果》宣称专精特原先、科技创原先与较低端生产将已是全年的主线，社不会所消费品亦或许期许。

不够深入来看，《调查结果》视为风物较宽宜放眼睛量，现在是时候游目骋怀，将目光眼睛见不够华丽的共同富裕前提，并根据这一未来十年的明确要求一个则有统明快相应相应境外投资中所轴。在这个西方社不会发展日益最大限度的原先一时期，科技、卫生保健、日常消费品、材料和能源企业的展现出很可能不会赛跑劲敌大市。这些企业也符合西方未来的发达国家战略发展工程建设。道阻且较宽，行则将至；行而不辍，大有可为。

港台消费市场开始说明了较低度的设计重要性

恒生指数作为西方农业在境外的映射，于2019年、2020年相继显著赛跑输A股，2021年不够是历时了比A股不够大幅度相应的至光时段，在在世界上主要消费市场中所展现出欠佳。迄今，在容许的港台消费市场流动性和国际上最弱监管颓势的双重影响下，恒生指数已跌入较低度重要性洼地，很大某种程度突显出消费市场过度恐慌；财产的设计基本概念亦暗示恒生指有数在境外投资重新组合的设计北市说明了出较低度的的设计重要性。随着港台农业开始势头修补，GDP增幅已送回较低单位有数低水平，紧接著陆港武关也将为港台农业消退平添助力。恒生指数本年都未重振旗鼓，否极泰来，抢先赛跑劲敌在世界上主要消费市场。《调查结果》对于恒生指数的论调与交皂国际本年底发布的关于恒生指数的看法总括。

《调查结果》将2022年称作恒生指数潜在的“往后和重要性重返之年”，最弱调恒生指数低市值不可已是。自恒生指数武开武以来，北上贷款在恒生指数中所的成交价占到比小规模势头改善，截至2021年底占到比达至25.3%，早已已是恒生指数贷款的最主要来源。《调查结果》宣称北上贷款慢慢地主导恒生指数消费市场将成较宽期急遽，这一必先不以短期后续西移动为重原先重原先分配。随着恒生指数已是在世界上境外金融市场体不会西方农业成较宽红利的最主要应用软件，恒生指数定价权将在此期间重返，消费市场活跃度日趋改善，这也将为恒生指数紧接著较宽期衍生品打下良好基础。从说明企业看，以人力资源、卫生保健和皂企业等为代表的裂谷经过大幅相应，就其税制风险得到充份释放，对标国际消费市场同类标的构件性但他却早已凸显。尽管面对2022年美联储中所央银行税制容许的不确定性，恒生指数将不可避免地接踵而至，但其“时来自为若无同力”的较宽期衍生品将不可逆转。

从指有数构件来看，以腾讯Corporation为代表的原先农业及人力资源股在收市权重股的占到比扩大，这固然有利于改善指有数成较宽性和多样性，减弱对在世界上境外金融市场的活力，但也客观所致了收市在本年原先农业泡沫破裂的裹挟下一泻千里。《调查结果》视为本年恒生指数市值的修补有赖于权重股价值的修补，从境外投资角度审视，这些带进监管风暴眼睛的原先农业Corporation跌幅应当最少外突显了监管的风险，而它们对于西方农业效率的改善依然具有不可小觑的最主要含义。同时能够要最弱调的是，消费市场见底并非一蹴而就，这一操作过程变幻莫测、险象环生，领悟的是境外金融市场的耐性和理智，能够要轻率行事，不可急于求成。

与恒生指数形成两极分化成的是，从业绩增较宽、流动性及市值等加权来审视，美股现时的回报与风险已不匹配，2022年出现大幅难以实现是大机率重大事件。

（作者则有交皂国际董事局常务董事局）

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