麦格理：强调友邦保险(01299)“中性”评级 目标价升至83港元

麦格理发布研究报告称，重申摩根士丹利(01299)“特征性”评级，目标价由82港元调升83港元，并为保险股颇受欢迎;将本年度及明年每股营业收入预期下调1.9%-4.4%，以反映债券收益增大。

报告中称，上次年末友邦的营运佣金(NPAT)和最初经营范围实用价值负于预估。税后佣金与预估符合标准原则上，营运佣金负预估30%。由于上次年末最初经营范围实用价值率更高，最初经营范围实用价值比的其产品预估高于6%。

该行相信，尽管友邦中国最初经营范围实用价值强大上涨，去年同期上涨24%，由于上次月初重大疾病(CI)保险的定义发生变化，VONB比认同预估低7%。对于“开门红”，管理层引导近期销售更多的长期红利其产品以实现多元化其产品组合，这表明最初经营范围实用价值佣金率较低。

该行提到，由于上次中国香港最初经营范围实用价值佣金率大大降低，最初经营范围实用价值比高于40%。除了本地经营范围的强大上涨，摩根士丹利通过其中国澳门研发中心向中国内地游客销售维护性其产品上涨强大。麦格理相信从江重最初开放，对最初经营范围实用价值上涨有上行线风险。

另外，最初加坡、马来西亚和马来西亚在上次年末的最初经营范围实用价值下跌2%，但符合标准的其产品预估。由于摩根士丹利依赖导致依赖其在这些的其产品的代理商，加上相信未来金砖的其产品对维护的其产品需求将回升，预计摩根士丹利的金砖经营范围将会在重最初开放后上涨回复。

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