【铅年报】千帆已驶过 万木难却说春

镍：千帆已驶入 万木难见春

摘 要：

2021年镍价结构上呈现上排宽幅周期性势头，转化镍产品需求量小规模蚕食，国内镍锭高库存连带镍在有色金属里展现出最弱。自2019年以来镍市进入供给严重不足态势，原生镍出口量保持稳定基本稳固，转化镍产品需求量小规模大幅蚕食，并蚕食一席之地，而产品需求端保持稳定较快上涨，因此镍价结构上易跌难涨。但得益于亚太地区宽松的宏观经济，且21年传染病不良影响减弱，海外增值修复带动亚太地区产品需求经济指标优于供给经济指标，亚太地区镍市严重不足量缩窄，镍价跌势暂缓，呈现宽幅周期性势头。另外国外库存势头分化，令沪镍多数时间展现出弱于博镍。

对于2022年，以监管机构共谋的亚太地区宏观经济将逐步收紧，美元指数料周期性走高，有色结构上承压。供需层面，国外镍精矿新增投扩建项目密集，出口量相对于稳固，加工费料小幅隆起，原生镍出口量将受到白银、混合物等高纯度价格不良影响。转化镍产品需求量蚕食节奏从未见放缓，将贡献镍锭产品主要增量，且生产受利润提示下降。产品需求层面，下次小汽车“缺芯”情况或有改善，快递、外卖行业及传染病下岛民快速移动出行方式转变仅有将依靠小型小汽车增值。同时，当前电动三轮车及小汽车高大中城市下，镍蓄电池产品需求有安全及。但锂电替代、新能源小汽车高速发展、镍增值忽视新的上涨点，镍增值保持稳定较快低空上涨。综上，预计2022年亚太地区镍市可维持严重不足态势，镍价结构上易跌难涨，沪镍当今接入区间13500-16500，博镍当今接入区间2000-2550。可选择在16000顶端配置空单，或企业参与卖出保值。

作者：刘崇娜：F3038931(从业) Z0014864(投资听取)

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