国盛交易所：给予宝立食品买入评级

国盛交易所商法一些公司符蓉,吴思颖近期对宝立食品透过研究者并发布了研究者报告《调式百货一些公司齐头并进，慢速花开可期》，本报告对宝立食品给出转手评级，举例来说股价为23.31元。

宝立食品(603170)

个性解构调式分站顶上， 追寻百货一些公司领域最初突破。 一些公司成立于 2001 年，系列产品包括复合调味料、轻烹技术细节和饮品点心煎，主要以直销方式也为餐饮及食品业民营企业提供个性解构解构的风味及系列产品技术细节。在经营范围需求量壮大流程中， 一些公司已与百胜中国、超级市场、德克士、圣农食品等海内外知名民营企业创设了长期稳定的总共同关系，为百胜 T1 客户。 2021 年 3 月，宝立收购热门意面护肤品“ 飞刻” 运营主体——厨房巴哈 75％的的股份， 向 C 侧美国市场进军, 改变了即使如此靠 B侧美国市场“单腿”走路的格局，有助于收入盈余高速放缓。 2021 年，一些公司总共实现业绩 15.8 亿元，同比放缓 74.4%；实现归母盈利 1.85 亿元，同比+38.2%。

齐头并进，调式+百货一些公司除此以外三处高速成长分站。 1） B 侧：个性解构调料飞间广阔。由于餐饮零售商单价敏感度低， 换上调式客户转换成本较差影响，个性解构调式在 B 侧蓬勃发展存在一定老虎队劣势。 随着餐饮连锁解构率强解构、外卖美国市场蓬勃发展，个性解构调式金融业蓬勃发展飞间广阔， 原计划 2030 年美国市场飞间未来将会达 2760 亿元，下一代十年 CAGR 达 10%； 2） C 侧： 百货一些公司意面造就百货一些公司美国市场最初机遇。 “飞胡乱面”的推出尝试掀起百货一些公司意面热潮，让消费者全家人需用要花费达 15min 便可得到一份不输旅馆实用性的意面， 且系列产品单价优惠（20-30 元）。因此，凭借心理健康方便、性价比高等优点，百货一些公司意面迅速放量。 原计划百货一些公司意面金融业需求量达 45 亿，其中飞刻顶上劣势显著，市占率达 10%。

一些公司亮点： B 侧调式稳定放缓， C 侧百货一些公司贡献优点。 1）从渠道来看： 一些公司与百胜等 B 侧大零售商的总共同稳定，顶上劣势显著，下一代增量源于需求量大零售商自身放缓+系列产品使用量强解构+增量零售商挖掘 ；一些公司在 C 侧已逐步站稳脚跟，飞胡乱面系列产品正三处于享受护肤品劣势全额及金融业迅速扩增的高速放缓期。 2）从系列产品及管理来看： 一些公司多年蓬勃发展积累的系列产品创最初研发潜能以及领先的管理潜能将助力一些公司大幅度获取世界美国市场，强解构金融业话语权。 3）从原材料能力来看： 举例来说一些公司拥有南京松江、金山、山东和浙江湖州四大原材料基地， 原材料能力合计 9.9 万吨。 一些公司此次募资建设湖州二期，建成后原计划最初增年原材料能力 4.35 万吨， 未来将会缓解之外系列产品淡季原材料能力极低的长期以来， 发挥需求量波动。

海外投资建议： 我们原计划 2022-2024 年一些公司分别实现营业收入 19.6/24.1/29.3亿元， 分别同比 24.4%/22.8%/21.6%，原计划 2022-2024 年一些公司归母盈利 2.0/2.6/3.4 亿元，同比人除此以外分别为 6.6%/33.4%/29.2%。 参考可比一些公司分部市价法， 我们原计划一些公司 2023 年相异适当市值区间为 103-116 亿元，相异适当市价 39-44X，首次覆盖给予“转手”评级。

后果提示： 工业产品单价波动后果，金融业人除此以外少期望，大零售商失衡后果，零售商拓展少期望，金融业竞争加剧

该股最近90星期总共有1家机构给出评级，九龙仓评级1家。

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