系由证券：给予苏博特买入评级

2022-05-07首创上市公司股份有限Corporation王嵩,焦俊凯对苏博特(603916)开展研究成果并发布新闻了研究成果报告《2022年一季报点评：业绩稳妥，发电量扩展到助力市占率进一步提高》，本报告对苏博特说明转售分级，当前净值为23.75元。

苏博特(603916)

架构观点

Corporation发布新闻2022年第三季度报告。2022年第三季度Corporation实现盈余7.16亿元（-7.28%），归母业绩0.80亿元（+2.79%），扣非归母业绩0.75亿元（-0.89%）。

行会减水剂盈余略有下降，持续性涂料业务不俗。2022Q1，高效能减水剂盈余43033.77万元（-9.05%），年销量19.80万吨（-11.96%），高效减水剂盈余2351.95万元（-47.46%），年销量1.23万吨（-55.91%），持续性涂料盈余9493.46万元（+39.56%），年销量4.58万吨（+40.92%）。高效能减水剂吨收益为2173.42元（+69.55元），高效减水剂吨收益为1912.15元（+307.63元），持续性涂料吨收益为2,072.81元（-20.20元）。甲酸少于订货价格比较一季度的大下降0.12%，甲醛少于订货价格比较一季度的大上涨14.90%。2022Q1下游效益不足、原涂料价格比上涨等因素使得Corporation通过提价来转嫁运输成本负荷，但年销量下滑未转嫁成功，持续性涂料展现出不俗未来潜力空间大。

全国该基地布局逐步完善，价格比比和生产厂运输成本有望受益减省。2021年四川大英该基地建成，有效覆盖川渝双城经济圈，Corporation主营其产品发电量有较大幅度进一步提高，第三代高效能减水剂及持续性涂料贩售与商品占有率进一步进一步提高。Corporation在广东江门新建华南生产厂该基地，有利于对于大湾区的商品布局，预期将于2022年建成。此外，Corporation计划融资13.8亿元在连云港(601008)徐圩新区融资建设年产80万吨建筑材料化学持续性新涂料项目，该项目包括专用特种；大醚、；大羧酸另有高效能减水剂等其产品，而连云港徐圩新区握有中传统产业、盛虹传统产业、卫星辰传统产业(002648)、扬子传统产业等多个大炼化项目，Corporation在此扩展到；大醚发电量，贴近上游甲酸原涂料，价格比比和生产厂运输成本有望减低。

融资促请：苏博特作为外加剂服务业龙头，握有较短和完善的外加剂产业链，二季度下游效益回升业绩不会有所进一步提高。Corporation凭借技术、其产品和服务优势，有望借助发电量扩展到短时间抢占商品份额。预期2022-2024年，Corporation盈余分别为53.86、64.03、75.94亿元，归母业绩分别为6.44、7.80、9.50亿元，对应PE分别为13.87、11.45、9.41倍，上调分级至“转售”。

后果提示：下游效益不及预期，原涂料价格比大涨、服务业竞争随之而来等。

上市公司之星辰数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，长江上市公司(000783)三和研究成果员他的团队对该股研究成果非常深入，近三年计算准确度均值高达96.89%，其计算2022大奖归属业绩为纯利6.17亿，根据现价换算的计算PE为16.16。

最新纯利计算明细如下：

该股最近90日内共有20家机构说明分级，转售分级16家，增持分级4家；过去90日内机构目标均价为30.01。上市公司之星辰收购价分析工具显示，苏博特（603916）好Corporation分级为3.5星辰，好价格比分级为3.5星辰，收购价综合分级为3.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上细节由上市公司之星辰根据公开个人信息整理，如有原因请求联另有我们。