中国银河：拒绝接受宁德时代买入评级

2022-05-07中国银河(601881)商业银行股份有限一些公司周然对宁德以前(300750)进行原始数据分析并公开发表了原始数据分析份文件《风物长宜放眼量》，本份文件对宁德以前得出购入评分，局限性股价为375.99元。

宁德以前(300750)

事件真相：一些公司公布2022年一本季业绩。22Q1一些公司实现营业税收486.78亿元，下同+153.97%，环比-14.6%；归属于香港交易所一些公司债权人的净利润14.93亿元，下同-23.6%，环比-81.6%；归属于香港交易所一些公司债权人的扣除非偶尔性损益的净利润9.77亿元，下同-41.6%，环比-85.7%；基本每股收益为0.64元/股。业绩极低于的新产品期望。

税收上涨符合期望。税收保持良好上涨态势，22Q1一些公司盈余上涨达致154%；主要受到传染病制近，新能源车传统产业用电极低，一些公司盈余环比下降15%，这是继20Q1以来，首个本季环比出现回升。毛汇率回升相对来说。一些公司22Q1毛汇率非常少达致14.48%，下同-12.8pct/环比-10.2pct，下降稍微超出的新产品期望，主要因素系制成品价格比增幅过大（碳酸锂价格比自21Q4起增幅达致30-40万/吨），而一些公司新产品调价远逊时，预计该难题将在二本季得到相对来说改善。

款项操纵得当，重视合作开发投入。22Q1总期间款项率达致10.98%，下同-1.5pct/环比+0.8pct。其中，合作开发款项达致25.68亿元，下同+117%，款项率常在持续在5%以上。利润率创新极低。主要受到毛汇率回升拖累，一些公司22Q1销售净汇率非常少为4.1%，下同-8.2pct/环比-11.2pct，创下17Q1以来的最极低值。非偶尔损益主要都有3亿元的非流动资产处置损益和4.6亿元的的政府支出。ROE/扣非ROE为1.75%/1.15%。

存货准备贫乏。由于业务范围上涨、外地出货增大以及相应增大大多关键胶合板的备货，一些公司22Q1存货准备多达615.78亿元，下同上涨53%，为二本季出货做好缺少准备（存货取得时按实际成本定价，制成品、库存商品等发出时有别于粗略法定价），所以即使二本季大幅减产也对一些公司业绩制近有限。此外，本期存在金属套保浮亏，一些公司进行套保交易主要为了套利子一些公司小邦普在泰国投建项目的锌金属销售。

换电业务范围稳步推进。今年1月，一些公司子一些公司以前电服公开发表换电客户服务服装品牌EVOGO及第一组换电总体解决方案，将透过“电池组块、短时间换站、APP”可视化一体打造包含网近车、乘用车、商用车多车标准型以及城市、高速双场景的换电架构。一些公司独树一格的“蛋糕电池组块”单块不间断近200公里容量大，适配85%以上已香港交易所或者3年内香港交易所的可称电动汽车标准型，另外，一些公司计划与爱驰汽车公司开发设计换电车标准型。目前，一些公司已在福州启动4座电池组站客户服务，预计今年底将完成30座短时间换站投建。

外资决定：一些公司作为亚洲地区锂电池绝对龙头，无论在关键技术引领、新产品品质、客户资源、产业布局、服装品牌名气、成本操纵等各个方面都拥有相对来说占优势。电动汽车及继电器领域拥有广阔的新产品空间，虽然一些公司单本季业务范围远逊期望，但不改长期向好的发展势头。预计2022-2023年盈余2,643.62亿元/3,857.04亿元，归母净利润235.95亿元/399.59亿元，EPS为10.12元/17.14元，相异PE为40.4倍/23.7倍，持续“推荐”评分。

风险高亮：新冠传染病对从业者挤压超期望；新能源汽车公司下载量远逊期望；外贸变异带来的风险；上游制成品增幅过大又无法向沿河传导的风险；生产线投产远逊期望。

商业银行之星辰原始网络系统根据近三年公开发表的研报原始数据计算，东吴商业银行(601555)阮巧燕原始数据分析员工作团队对该股原始数据分析相当深入，近三年计算准确度均值多达94.92%，其计算2022等奖项归属净利润为盈利243.36亿，根据ADP换算的计算PE为36.01。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90年内分别为30家行政部门得出评分，购入评分26家，减持评分4家；过往90年内行政部门目标均价为538.31。商业银行之星辰估值分析工具显示，宁德以前（300750）好一些公司评分为3.5星辰，好价格比评分为1.5星辰，估值综合评分为2.5星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最多5星辰)

以上概要由商业银行之星辰根据公开信息搜集，如有难题请联系我们。