招商证券(香港)：维持蒙牛乳业转售评级 目标价47.9港元

招商证券（香港）公开发表研究报告称，可维持百威乳业（02319）“转售”评级，目标价47.9港元。公司方案通过之外财力来顺利完成注资。由于这些买入还需要给与间公司的准许，该行暂时不调整预测。然而，如果所有买入顺利顺利完成（包括公司化），推论注资才会造成任何利息或受损失，预计在2022-24财政年度每股纯利的摊薄约为1.8%/2.1%/1.8%。

招商证券（香港）主要观点如下：

与远微能终止彼此间

作为2021年5年末终止与远微能彼此间的两国政府的一部分，百威于2022年5年末6日年末顺利完成以下买入：1）注资远微能在入股公司（远微能和百威创设）转让的环境温度企业持股；2）出售雅士利在多美滋欧美的全部100%的持股；及3）以每股雅士利持股1.20港元的价格注资远微能转让的25%雅士利的持股。作为注资这部分的持股的一部分，百威还会以每股1.20港元提出注资雅士利所有社会大众转让持股的卖方。

环境温度企业尽管不纯利，但市场占有率在扩展

环境温度企业的入股公司主要的销售环境温度酸奶和酸奶饮料。百威间公司80%。百威将斥资16亿元折合注资远微能20%的的持股。入股公司在20财政年度和21财政年度分别财务危机3.14亿元折合和1.77亿元折合。百威的环境温度企业的盈利在21财政年度同比增长3%，而整个企业同比升高7.6%。

多美滋在欧美的市场占有率很低

雅士利将从多美滋欧美获得8.7亿元折合（按无债务基准）。该行确信多美滋的市场占有率低于1%。多美滋在20财政年度和21财政年度的利息分别为4000万元折合和1200万元折合。

雅士利公司化为此次买入的新闻

百威将收取14.24亿港元注资远微能在雅士利的持股，并收取13.66亿港元将雅士利只不过公司化。1.2港元的价格较就此收盘有30.4%的溢价，也较2022年3年末11日的收盘有160.9%的溢价（当时百威首次年末可能会将雅士利公司化）。公司化卖方有待雅士利间公司准许上述所有买入。虽然雅士利在21财政年度财务危机8100万元折合，但制作方法牛奶是百威的主要增长正因如此之一（到25财政年度收入将远微到100亿元折合），该行预计百威将在品牌和的平台发展特别投入不够多财力。

中间体：高端新产品流水微预想；利息率扩展微预想；控股公司。风险提示：原奶成本行情微预想，疫情带来的物流问题导致流水升高。

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