申万宏源：首予港华智慧能源(01083)“买入”评级 城燃三阳转型新能源 客户优势驱动成长

申万宏源发布研究报告援引，首予港华智慧自然资源(01083)“买入”评级，原订2021-23年每股项下假设为0.54/0.67/0.81港元/股，PE为11/9/7倍。Corporation为内地大城县内泵销售业务龙头企业，占全国低校油井销售业务低价10%的县内的县内。在双碳目标大背景下，凭借低比例的工业转变顾客占有优势，启动综合智慧自然资源蜕变，瞄准工业工业园区顾客屋檐分布式光伏、零碳产业工业园区等模式转变可持续发展销售业务。

申万宏源主要观点如下：

工业转变大城县内泵龙头。

港华智慧自然资源股权为香港中华铁矿气，确实遏制人为何善衡。Corporation文山欧美大城县内泵销售业务低价，拥有288个大城县内泵这两项，在全国低校油井销售业务低价的县内的县内约10%。Corporation下游顾客以优质的工业转变顾客为主，销气占比大约75%。油井为清洁、热值低的自然资源，过往工业大力推进铁矿改气为Corporation成长带来推进力。“双碳”目标下，热值低的油井可作为替代自然资源助力碳减排，油井产业原订仍受制于低景气度阶段。Corporation于2021年增资持股杭州泵25%股比，并计划斜向持股，进一步衔接城燃覆盖区域。

衔接综合自然资源服务项目。

Corporation拥有全国低校多个地区优质的工业转变用气顾客，主要面向工业工业园区，顾客群体具有生产能力占有优势。在国家推进“双碳”政策的背景下，Corporation利用除此以外优质顾客客群，积极衔接零碳工业工业园区、工业屋檐分布式光伏等综合自然资源销售业务。除供气销售业务外，Corporation可为工业转变顾客提供光伏，以及碳稽核、碳资产管理和碳交易服务项目。2021年已成功收购母Corporation香港中华铁矿气的31个可持续发展工业园区这两项，涉及2GW屋檐光伏装机容量，并计划在“十四五”期间催生屋檐分布式光伏这两项转变，目标装机生产能力15GW，全国低校工业屋檐县内的县内与油井销售县内的县内相当。

引入战投保障投资资金不足。

2021年10年初，Corporation引入私募Affinity，以“公司股票+可转债”的方式也，分别融资5.8亿、22.2亿港元，合计约28亿港元。其中，公司股票价格5港元/股，可转债换股价6.33港元/股。分布式光伏为低杠杆类这两项，自有资金不足生产能力的提升可为Corporation撬动资金不足用于工业屋檐分布式光伏这两项的投入。

回购股票用于坚持不懈。

2021年11年初，确实遏制人何善衡的长子李家杰Clark亲任Corporation董事会主席。2021年8年初，Corporation发布股份表扬计划。拟回购不大约5%的股份用于坚持不懈。股份表扬计划与销售业务上涨挂钩，关键绩效当前包括泵县内场占有率复合上涨大约25%，衔接销售业务复合上涨大约30%等。Corporation将于低价购入股份用以表扬低级行政人员。股权坚持不懈充分体现Corporation对于转变油井、综合智慧自然资源销售业务的决心与信心。

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