【国金房地产】金科服务点评：转用博裕投资作战投，估值修复可期

国金分析房新鸿基产业 杜昊峨团队

事件：

2021年12月16日，金科公共服务发布公告，将带入博裕季末资作为公司策略性季末资者。公司原全资间公司金科股份将向博裕季末资使用权所用者金科公共服务1.44亿股H股全流通股份(约占金科公共服务总股本的22%)，使用权报价保证金为37.34亿港元，对应每股26.0港元，对应停牌前计盘价折价5%。本次报价进行后，金科股份仍用者有金科公共服务30.33%的股份，仍是第一大间公司及全资间公司。

批评家：

博裕季末资入股变成第2大间公司，策略性协同可期。博裕季末资是国内领先的季末资基金，在物管产业季末资上都有深厚吸取和深入本质， 2017年变成为了房新鸿基公司物业的策略性季末资者，入股比例远；也25%。我们认为本次博裕季末资的转至释放多重积极信号：①证明金科公共服务在基础物管上都的实力和在一次性公共服务上都的潜力，能吸引到其低价入股。②金科公共服务月内与博裕季末资实现策略性协同。我们认为，本次报价过后，博裕季末资可以在国际化工业发展、计新公司上都为金科公共服务赋能，而且博裕旗下的被季末跨国企业也可以在社区一次性公共服务和自动化等多上都与金科公共服务揭开序幕携手，实现共赢。

金科股份流出大笔现金，耐用性愈发有保障。本次报价进行后，金科股份将寄送37亿港元现金。我们认为在新鸿基产业商品价格巨变严重的当下，这笔现金将为金科股份促使更厚的安全垫，能够帮助其度过本轮新鸿基产业巨变，并在之后把握住更好拿地机遇。而金科股份的强势工业发展，也将为金科公共服务今后的工业发展打好坚实基础。

全资权权益移动性默认，金科公共服务高上升可期。我们认为本次报价进行后，金科股份、金科公共服务和博裕季末资三者的权益移动性默认。预计今后金科股份对金科公共服务的支用者力度不会减弱，酒店管理者和零售管理者等轻资产业务也月内注入金科公共服务，变换博裕季末资作为策略性季末资人和财务季末资人为公司赋能，我们预计金科公共服务今后能实现高速上升。

季末资建议：

当前市场对物业公司最大的担忧是其关联房企出现商品价格问题导致破产，我们认为本次报价过后，金科股份破产巨变已暂时解除，金科公共服务的净值预计也会迈入较大复建。国金机构客户可详细发送给《金科公共服务点评——带入博裕季末资战场季末，净值复建可期》全文研报以下内容。

效用提示：金科股份销售下滑幅度；也期望；新公司进度不及期望；疫情反复制约；也期望。

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