合兴股份21年及22Q1点评：新产品进入腿部客户，智能电动收入高增长

国金工究成果风电车服务业 陈传红团队

净资产简评

一些公司4月26日发布21年年报及22年一季报，21年利润14.2亿元，去年同期上升18%，归母上年1.95亿元，去年同期上升3%。21Q4利润和归母上年去年同期回升3%/ 43%；22Q1利润和归母上年去年同期+9%/-34%。

经营分析

制品涨及利润工业产值放缓，21Q4和22Q1利润去年同期下降10pct。21年的汽车电子利润上升13%，增量主要来自：风电单项（元件管理、电驱、电池管理电子设备）利润0.59亿元，去年同期上升297%，毛利率14%，放量后有望回升；人工智能机尾电子设备1.44亿元，去年同期上升40%。21Q4和22Q1净利率分别为10.0%和9.6%，去年同期下降7/6pct，主要是制品涨随之而来毛利率回升、利润工业产值放缓但管理额度、工制额度上升较太快所致。另外，21年存货去年同期上升60%，经营现金流去年同期增大51%，主要是为遏制材料降价提前采购储藏精制、订购上升、剩余储藏上升所致。

风电获得头部客户优质订购，新增产能遏制新增订购。21年一些公司新增单项少雨销量4700万只（21销售额2.1亿只），其中风电的汽车产品少雨销量1,000万只，获得了仙游时代、大众MEB平台、中国重汽等优质单项；人工智能驾驶和人工智能机尾产品少雨销量1,500万只；21月初在工单项少雨销量5,500万只。遏制新增订购，一些公司22年预计提高风电/移向/人工智能机尾产能800/400/500万套，相比之下21销售额分别提高135%/60%/6%。

优质的汽车连接器一些公司，人工智能电动业务占总比很太快提高。一些公司是国内的汽车连接器优质一些公司，拳头产品运用安全等级低的变速箱、移向系统中，模具设计和工制、自动化产线合作开发服务业遥遥领先。21年一些公司风电车及人工智能驾驶人工智能机尾业务占总的汽车电子比重提高至37%，新增订购产品数量占总比53%。

国金机构客户可详细提示《【国金风电车】福兴股份21年及22Q1点评：一些公司转回头部客户，人工智能电动利润高上升》全文工报内容可。

可能会提醒：风电车销量及连接器订购获取少于期望的可能会；在工单项进度少于期望的可能会；经常性维度传统燃油车连接器业务衰退的可能会。

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