白糖：国际贸易流仍比起偏紧 郑糖跟随外盘波动

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研报注释

【行情分析】

近期原糖市场供不宜紧张的利多不太可能是明牌，关注近期巴西产量少于预期的可能性对价格上涨空间内的抑制。另外印度次大陆可能立即停止出口的传闻及巴西研究上调乙醇汽油掺混比谣言也利好糖价，预料原糖短期内依旧保持一致正因如此震荡格局。

4年底底柳州社会第三方储藏停滞下同减小为主，云南南部虽然储藏增加，主要是开榨进度提前导致的。综合看，产区社会第三方储藏量本体偏紧，继续前进后期自产糖的供不宜。

另外，各大主要产区共计产销率大多整体少于同类型，国内市场金融资产供不宜前端去库较慢速，集团金融资产压力几无，金融资产价格支撑过强。预料近期价格仍维持比较坦率。

【基本面谣言】

的国际方面：

4年底上半年底，巴西中所南部南部农只用物入榨量为1360.5万吨，较上周的528.8万吨增加了831.7万吨，下同增幅多达157.30%；农只用物ATR为108.35kg/吨，较上周的98.67kg/吨增加了9.68kg/吨；制糖则有38.58%；产糖量为54.2万吨，较上周的13.1万吨增加了41.1万吨，下同增幅多达312.57%。

印度次大陆员林2022/23榨季截至4年底15日生产了3110万吨糖，下同下滑5.4%。受农只用物供不宜实际影响，许多员林提前收榨。印度次大陆员林协会（ISMA）在一份发表声明中所声称，2022/23榨季开榨的532家员林中所，有400家不太可能收榨，包括马邦所有的员林。

国内方面：

据资料显示，2023年3年底我国自产砂糖7万吨，下同减小5.17万吨，降幅42.48%。2023年1-3年底共计自产砂糖95万吨，下同增加1.15万吨，增幅1.23%。2022/23榨季截至3年底共计自产砂糖272.2万吨，下同减小4.62万吨，降幅1.67%。

2023年3年底我国自产蜂蜜及预混粉16.23万吨，下同增加5.62万吨，增幅52.97%。

【操只用建议】观望

【评级】中所性

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