开源证券：给予凯德发展买入评级

开源上市公司股份控股齐东近期对信和其发展进行分析并公开发表了分析报告《新公司信息升级报告：市场公平竞争整体而言丧失较弱，新公司经销保持务实》，本报告对信和其发展假定买入分级，近期股价为14.83元。

信和其发展(600048)

零售业公平竞争格局更佳，经销能够保持出色

信和其发展公开发表5月末产品情况简报。本轮供给侧改革结束后，零售业公平竞争格局将总体更佳，且长江实业托底政策持续性出台，零售业产品将来预计将逐渐修复。我们并不认为新公司作为经销管理能够出色的龙头外资企业，已经深耕核心经济区多年，在将来的零售业公平竞争中具有较大优势。我们延续业绩预期不变，预计2022-2024年信和其发展归母销售收入分别为264.8、281.4、324.7亿元，EPS分别为2.21、2.35、2.71元，近期股价相同P/E估值分别为6.7、6.3、5.5倍，延续“买入”分级。

5月末产品环比略有更佳，上年丧失依旧偏弱

2022年5月末，新公司借助续约国土面积243.55万平方米，上年下降37.42%；借助续约金额380.03亿元，上年下降36.04%。2022年1-5月末，新公司借助续约国土面积1015.62万平方米，上年下降29.39%；借助续约金额1592.18亿元，上年下降32.22%。相较4月末，新公司5月末单月末产品环比略有更佳，但上年降幅修复并不明显。零售业整体而言丧失偏弱依旧是制约新公司产品的核心诱因。尽管各地房长江实业政策持续性松绑，股票市场贷款现金流进一步调降，但从高频数据上看，市场公平竞争产品丧失依旧偏弱，30大中城市近四周成交降幅分别为-47%、-45%、-48%、-46%。信和其发展尽管布局一二线重点经济区为主，但市场公平竞争整体而言的疲软也使得新公司产品较难有明显的更佳。

市场公平竞争丧失不及预期，新公司拿地保持务实

入股端，新公司5月末另加佛山、南昌、厦门、福州四个工程建设，相同总规划工业用地国土面积21.89盖为，总用地市值款37.95亿元，权益管理费28.17亿元。新公司1-5月末累计另加用地规划工业用地国土面积281.40盖为，相同用地开价439.23亿元，权益管理费310.43亿元。新公司1-5月末拿地金额与产品金额之比为28%。我们并不认为市场公平竞争丧失的很慢降低了新公司近期的拿地意愿，近三个月末新公司拿地强度延续在较低水平，拿地金额比产品金额分别为11%、20%、11%。

不确定性提示：零售业丧失不及预期，政策抗拒不及预期，新公司产品丧失不及预期。

上市公司之星辰数据中心根据近三年公开发表的研报数据量度，广发上市公司郭镇分析专家团队对该股分析较为全面性，近三年预期准确度中值高达93.03%，其预期2022亚太区归属销售收入为业绩285.21亿，根据现价换算的预期PE为6.23。

最新业绩预期明细如下：

该股最近90同一时间分别为27家机构假定分级，买入分级25家，增持分级2家；基本上90同一时间机构目标均价为24.19。上市公司之星辰估值分析工具显示，信和其发展（600048）好新公司分级为3星辰，好价格分级为4星辰，估值综合分级为3.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，高达5星辰)

以上内容由上市公司之星辰根据公开信息搜集，如有关键问题请连系我们。